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在币圈（加密货币市场），期现套利（Cash-and-Carry Arbitrage）和跨期套利（Calendar Spread Arbitrage）通常被视为风险相对较低的策略，尤其是相比于单边投机。“低风险”绝不等于“无风险”，在加密货币这个7x24小时、高波动且缺乏严格监管的市场中,这两种套利策略面临着许多独特的风险。
以下是币圈资讯和分析通常认为这两类套利策略面临的核心风险：
期现套利的核心风险
期现套利是指买入现货（或反向操作），同时在期货市场开出等量的空单（或反向操作），赚取基差收敛的收益，其风险主要集中在执行、资金和交易所信用上：
- 基差扩大风险（浮亏风险）
- 虽然理论上期货临近交割时基差会归零，但在交割前，基差可能会因为市场情绪（如极度贪婪或恐慌）而继续扩大，如果基差扩大，套利者的期货空单会出现浮亏，如果使用高杠杆,可能面临追保甚至爆仓。
- 强制平仓与保证金风险
加密货币期货多为永续合约或交割合约，如果使用杠杆，当市场出现极端单边行情时，期货端的亏损可能触发追加保证金，如果未能及时补足，会被强制平仓，导致现货端的对冲失效,瞬间暴露在单边风险中。
- 交易所跑路与资金冻结风险（对手方风险）
这是币圈最大的特有风险，套利需要将资金分散在现货账户和期货账户，如果交易所遭遇黑客攻击、挪用资金、暂停提现甚至跑路（如FTX事件）,套利者将面临本金全损的风险。
- 资金费率风险（针对永续合约）
如果使用永续合约进行期现套利，除了基差，还要考虑资金费率，如果资金费率长期为负（空头向多头支付费用）,套利收益可能会被资金费率完全吞噬甚至倒亏。
- 流动性风险与滑点
极端行情下，现货和期货市场的流动性可能瞬间枯竭，导致无法在理想价格开仓或平仓，产生严重的滑点,吃掉套利利润。
- 法币出入金风险
在部分国家或地区，法币通道（OTC）可能面临银行冻卡、政策收紧等风险。
跨期套利的核心风险
跨期套利是指在同一交易所（或不同交易所）的不同交割月份的期货合约之间进行价差交易（如买入近月、卖出远月），其风险主要集中在价差波动和合约规则上：
- 价差不收敛或反向扩大风险
跨期套利赌的是不同月份合约的价差回归正常水平，但如果市场对远期预期发生剧烈变化（例如突发重大利好/利空），价差可能不仅不收敛，反而持续扩大,导致亏损。
- 近月合约交割风险（移仓风险）
当近月合约到期交割时，如果远月合约的流动性不足，或者价差处于不利位置，套利者被迫平仓或移仓,可能会面临额外的滑点损失。
- 流动性与深度风险
远月合约（如季度合约）的流动性通常远低于近月或永续合约，在建立或平掉跨期头寸时，买卖盘口差距大，容易造成“进场容易出场难”的局面。
- 不同交易所的规则差异风险
如果是跨交易所的跨期套利，不同交易所的保证金制度、强平机制、交割时间、甚至合约乘数可能不同，这会导致对冲比例难以完美匹配,增加操作难度。
- 极端行情下的“拔网线”风险
在插针或极端波动行情中，交易所可能出现宕机、卡顿，此时套利者无法及时调整仓位,可能面临单腿被强平的风险。
两者共有的系统性风险
- 黑天鹅事件与极端行情：如312暴跌、519暴跌等，市场流动性瞬间消失，所有相关性资产同涨同跌,套利模型失效。
- 智能合约与DeFi风险：如果套利涉及去中心化交易所或DeFi借贷协议，还会面临智能合约漏洞、预言机攻击、清算惩罚等风险。
- 监管政策风险：各国对加密货币衍生品的监管态度不一,突然的政策禁令可能导致交易所关停相关合约。
币圈资讯普遍认为，期现套利和跨期套利属于“赚取辛苦钱”的策略，它们的风险主要来自杠杆管理不当、交易所信用危机（跑路/拔网线）、极端行情下的流动性枯竭以及基差/价差的短期剧烈波动，在实际操作中，套利者通常需要严格控制杠杆（如1-3倍甚至无杠杆）、分散交易所资金、并时刻监控保证金率。